一、永續中票的定義

永續中票，又稱長期限含權中票，是指未明確約定到期日的中期票據。相比于普通中期票據，永續中票添加了發行人贖回權，若發行人不執行贖回權，中期票據可“永續”存在。目前，交易商協會無專門針對永續中票的指引文件，注冊、發行及存續期管理可參照中期票據的相關規定。

二、永續中票的實質

永續中票實質上就是含權的普通中票，這個權利是指發行人的贖回權。比如發行5+N的永續中票，其實相當于發行了5年期的中票。所謂永續體現在5年到期時，永續中票賦予發行人一種贖回權，發行人可以選擇行使該項權利，也可以選擇不行使該項權利。具體來說，如果發行人不行使贖回權，那中期票據就繼續存在，但發行人要根據當時的市場利率情況，提高票面利率（通常為300BP到500BP，在募集說明書中提前約定），以給予投資者一定的補償。如果發行人行使贖回權，則永續中票到期，還本付息即可。正是因為永續中票含有該項權利（贖回權），故永續中票的利率略高于普通中票。

基于此，發行人通常選擇行使贖回權。但永續中票最大的優勢在于，永續中票不計入負債，直接計入權益，實現發行人融資目的的同時，能夠有效降低資產負債率。

    三、永續中票的優勢

    1、可計入權益，不計入負債

根據財政部于2004年3月17日發布的《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》和《企業會計準則第37號——金融工具列報》，永續中票由于設置有發行人遞延支付本息的選擇權，因此可以計入權益，不計入負債。這是永續中票最重要特點，即相比于普通中期票據，計入權益的永續中票能有效降低發行人資產負債率，同時可擴充企業凈資產規模。

    2、不受凈資產規模限制

由于目前已發行的永續中票基本都采用計入權益的選擇權設置方式，協會明確永續中票在計算發行規模的時候單獨以公司凈資產40%進行核算（按照交易商協會近期的窗口指導意見，發行人只有在上一期注冊的中期票據全部發行完畢后，才能注冊發行永續中票）。

3、產品設計靈活

永續中票產品設計靈活，期限上依照發行條款的約定贖回之前長期存續，并在發行人贖回時到期。永續中票利率首個定價周期內利率保持不變，若發行人不行使贖回權，則需要加點延長。在利息支付上，發行人可選擇遞延支付利息，遞延利息在遞延期間應按照當期票面利率累計計息，發行人需提前公告遞延事宜且遞延期間不能向普通股股東分紅和減少注冊資本。同時，永續中票的發行方式可選擇公募或私募方式發行。